PM2.5防治上升至国家战略15股重大机遇-益择网-专业的仪器网上选购商城

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日前环保部部长周生贤表示，PM2.5防治将上升到国家层面，这意味着节能环保股面临前所未有的发展机遇，市场机会值得留意。

　　PM2.5防治要提升到国家层面进行约束性控制

　　环保部部长周生贤24日说，PM2.5防治要提升到国家层面进行约束性控制，2013年要在113个环保重点城市和环保模范城市开展包括PM2.5在内的6项指标监测。采取综合措施，基本淘汰2005年以前注册运营的“黄标车”。

　　天壕节能：业绩增长平稳，下游影响初显

　　下游不景气的影响体现在公司对待建项目的建设延迟。公司目前在建与拟建的EMC项目有12个，总装机容量92MW。但从前三季度的固定资产与在建工程的增加情况来看，公司项目的建设进度有所延缓。原因为公司根据下游客户经营情况，主动调整项目建设进度来规避风险。但新增项目减少将可能影响明年业绩增长，目前看来，明年业绩增长将主要来自下游景气度提升后现有项目的产能利用率提高。

　　盈利预测

　　由于公司现有项目中6个项目已经完成税务备案，考虑到增值税即征即退的影响，以及公司可能在年内出售天豪邵峰项目。暂时维持前期盈利预测。预计公司2012-2014年EPS为0.29/0.4/0.52元，对应当前股价PE为33/23/18倍。维持前期“买入”评级，目标价12元。

　　易世达：技术进步打开存量改造空间

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.64、1.00元，对应市盈率分别为25、16倍，考虑到公司4个合同能源管理项目即将投产贡献可观业绩以及公司技术进步打开存量市场改造市场，我们给予“增持”的投资评级。

　　桑德环境：大环境带来的良好发展机遇

　　公司公告半年报，2010 年上半年，公司实现营业总收入入4 亿元，比上年同期增加35.83%；实现利润总额1.01 亿元，比上年同期增长21.21%；实现归属于上市公司股东的净利润8486 万元，比上年同期增长33.13%，每股收益0.205 元。

　　毛利率下滑明显。上半年公司毛利率下滑约 6%，其中污水处理业务毛利率下滑5.64%，自来水业务毛利率下滑13.31%，环保设备安装及咨询业务毛利率下滑10.83%，占收入比重最大的工程施工业务毛利率基本持平。水务业务毛利率下滑的主要原因在于公司去年新收购的水务项目折旧增加所致，且今年上半年公司人工成本增加较多，导致水务业务毛利率下滑较大。环保设备安装及咨询业务毛利率下滑是由于本报告期内部分固体废弃物环保设备尚未进入主体设备安装调试期，尚未确认收入导致暂时的毛利率下滑。

　　未来发展重心在于固废业务。下半年公司计划在做好水务投资运营业务的同时大力发展固废业务，在城市生活垃圾处置领域将加大综合处理项目的市场拓展力度，继续同时推进卫生填埋、综合处理、焚烧发电三种工艺路线。

　　募投项目即将投产。公司 2008 年公开增发募集资金项目将于今年下半年投产，公司将通过即将投产的募投项目，进一步完善公司的固废业务产业链条，巩固公司在固体废弃物工程系统集成及设备集成供应业务领域的地位。

　　投资建议：全球对于低碳环保的关注度越来越高，我国近年也大力发展环境产业，城市生活污水和城市生活垃圾的处理收到国民的高度关注，大环境背景和公司在业内的领先地位将给公司带来良好的发展机遇。我们预测公司2010 年至2012 年的EPS 分别为0.51 元、0.72 元和0.90 元，对应PE43 倍，15 倍和13 倍，维持公司“增持”投资评级。

　万邦达：煤化工水处理项目订单值得期待

　　客户依赖过于集中问题有望逐步缓解，业绩波动性也将减轻。公司作为一家专注于煤化工、石油化工水处理的工程项目承包商和托管运营商，下游客户一直以来高度依赖于神华、中石油两大能源化工巨头。此次5.13亿元大额中标中煤陕西部分水处理总承包项目，表明公司在改善大客户结构方面取得积极进展，并将缓解因客户高度集中、合同执行易受下游客户单个大项目进度影响，利于提高公司业绩的稳定成长性。

　　公司在煤化工领域的项目订单有望喜讯连连。我国“富煤少油缺气”的资源现状，决定了煤制天然气、煤制液体燃料和化工品、先进煤气化等先进煤转化技术与项目仍是值得部署与投建。在当前国家“有扶有控”的煤化工产业政策下，公司三大客户中石油、神华及中煤的煤化工项目属于国家扶持范围之内；预计随着煤化工技术工艺的成熟及评估可行后，未来几年我国大企业重点煤化工项目有望迎来开工投建集中释放期，公司有望中标屡获水处理总承包项目。仅神华集团未来几年在宁东煤化工基地煤化工产业的总投资额预计达千亿元以上，按照水处理系统投资占煤化工业工程总投资额5%测算，未来几年我国煤化工水处理系统工程总投资预计达200亿元以上。公司作为该领域的龙头之一，煤化工水处理系统工程总承包业务有望成为公司成长强劲动力。

　　业务链逐步完善，做大做强环保主业。公司利用超募资金投资了吉林固废处理、盐城污水处理设备制造和技术研发基地两个项目，以拓展延伸公司废物处理领域及提高公司在工业水处理系统的非标设备自我配套能力。以上两个项目全部投产后，预计年贡献营收、净利润分别达3.21亿元、0.37亿元。公司目前已布局“工业水处理+固废处理+烟气脱硝”三大领域，拟通过业务领域及业务链的完善来做大做强环保主业。

　　首次给予“推荐_A”的投资评级。预计公司2012-2014年营收分别为6.20亿元、9.09亿元、12.28亿元，实现EPS为0.57元、0.86元、1.21元，对应PE分别为43X、29X、20X，首次给予“推荐_A”投资评级。

　　天立环保：在手订单充足，汇源项目贡献利润可观

　　在手订单充足，后续订单有望持续。公司目前在手订单接近20 个亿，是2011 年营业收入的6 倍左右，公司项目周期一般在1-2 年，预计这些订单陆续在2012-2013 年确认，只考虑原有业务，公司未来两年业绩高增长基本确定。随着近几年的改造，密闭炉在电石行业的普及率约40-45%的水平，铁合金行业普及率不到2%。电石行业落后产能淘汰正在高潮期，铁合金改造刚刚开始，铁合金市场基本与电石行业相当，在节能减排的政策推动下，我们对公司未来新接订单持乐观态度。

　　高效煤粉工业锅炉节能改造业务值得看好，汇源项目贡献潜在利润巨大。公司承担的北京汇源食品的锅炉改造，应用的是高效煤粉工业锅炉节能改造，高效煤粉工业锅炉系统，在节能环保方面具有显著优势，由于采用先进的煤粉燃烧技术，锅炉热效率大幅提高，预计节约成本30%-40%之间。经过改造后所节省成本公司与客户共同分享，该模式具备可持续性。经过我们测算汇源项目全部实施后，按照8%的销售净利率计算每年贡献公司净利润9703.38 万元，对应每年每股收益0.61 元；按照5%的销售净利率计算每年贡献公司净利润6064.62 万元，对应每年每股收益0.38 元，详细见表1。此外，公司看好高效煤粉工业锅炉节能改造业务的前景，目前在各个领域推广汇源模式。而公司在内蒙古成立合资公司主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务，为公司开展高效煤粉工业锅炉节能改造业务提供了上游支持，增强了公司该领域的综合竞争力。
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　　油页岩做好储备工作，等待资源价值体现。2011 年4 月公司正式接入油页岩领域，公司以1.5 亿元的价格收购吉林三鸣页岩科技有限公司100%股权及长岭永久三鸣页岩科技有限公司100%股权，累计储量7755万吨，初步测定的含油率5%。此外，公司2011 年11 月与内蒙古龙旺地质勘查有限责任公司成立合资公司，公司占合资公司51%的股权，合资公司成立后将主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务，进一步在内蒙地区油页岩勘探及储备油页岩资源。油页岩领域公司目前主要做好资源储备工作，等待油页岩技术进一步成熟后，资源价值有望重估，未来有望成为公司另一主业。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2012-2013 年业绩分别为1.03、1.53元，对应目前市盈率为20、13 倍，考虑到公司传统主业未来3 年内仍保持高增长；高效煤粉工业锅炉节能改造业务在手订单贡献可观利润；油页岩做好储备工作，未来有望成为公司另一主业，给予“增持”的投资评级。

　　华光股份(股吧)：产品结构调整初见成效，下半年业绩有望触底回升

　　根据中报情况，我们适当下调盈利预测。预计2012-2014年净利润分别为1.47亿元、1.86亿元、2.09亿元；折合EPS分别为0.57元、0.73元、0.81元，按照当前股价11.75元，对应PE分别为21倍、16倍、14倍。维持“谨慎推荐”评级，目标价15元。

　　升达林业(股吧)：柬埔寨项目颇具看点

　　增持评级。预测公司11-13年净利润0.19/0.76/1.17亿元，现股本EPS分别为0.03/0.12/0.18元。退税、柬埔寨项目、财务费用降低及中纤板毛利率反弹是公司盈利增长的主要看点。柬埔寨项目若实施顺利将具备较大的资源估值弹性，另外定增及管理层股权激励均存可能，目前20多亿元市值未能完全反映公司未来的资源价值，给以增持评级。

　　景谷林业(股吧)：转让林木采伐权贡献业绩

　　业绩增长源于林木采伐权转让。公司主营业务为林化产品和木材加工。公司目前拥有林地54.7万亩。报告期内，公司转让了1.54万亩活立木采伐权，综合积蓄量11.97万立方米，价值2942万元和3.1万亩桉树林地林木及15年林地使用权，综合积蓄量9.09万立方米，价值2449万元。两宗林木采伐权转让价格合计6155万元，贡献毛利5296万元，而公司2010年营业收入仅增加5062万元，全年实现毛利5645万元。报告期内，公司实际盈利能力未发生实质性好转。

　　人造板市场竞争激烈，公司发展前景不容乐观。从中国林板类上市公司的业绩来看，除木地板和强化木地板以外，所有公司的人造板业务近三年来的毛利率水平都处于逐年下滑的态势。公司产业结构调整，依托木材资源优势(股吧)，寄希望于人造板业务，发展前景亦不容乐观。

　　未来看点。公司在自身经营长期处于亏损的状况下，开始寻求与其他公司合作经营。1。公司10月16日公告，与昆明长盛宏瑞商贸就林化产品生产线合作达成协议，自2010年10月14日至2016年，公司除获得每年330万资产使用费外，如年产量在2000-5000吨，公司获得利润50元/吨，年产量5001-8000吨，获得利润80元/吨，8001-12000吨，获得利润100元/吨，年产量12000吨以上，公司获得利润120元/吨。2。年产3万立方米中纤板生产线合作，公司可选择获得40%的利润或每年200万元的固定收益。3。年产8万立方米中线板生产线合作，公司与昆明市超冠人造板制造公司达成协议，由超冠提供流动资金和生产线技改，技改后生产能力达13万立方米，合作期限为2010-11至2016年底，公司享有60%的利润分配。

　　盈利预测与投资评级。主业长期处于亏损状态，公司合理利用资源与外部企业达成合作经营，有助于公司扭转长期亏损的态势，但合作经营的效果仍需观察，我们暂时不对公司做盈利预测和相应的投资评级。

　　先河环保：销售旺季收入快速增长

　　进入销售旺季收入快速增长，毛利率稳中有升。公司经营具有较强季节性，一般三、四季度为公司销售旺季。三季度公司收入增速显著提升达到37.60%，上半年为下降11.51%，呈现出典型的旺季特征，说明公司产品需求较为旺盛。公司三季度毛利率为54.23%，环比上升3.00个百分点，同比上升9.33个百分点，呈现稳中有升态势。产品结构的不断优化、电子元器件价格的下降及旺盛的市场需求，是公司盈利能力的回升的主要原因。

　　运营市场稳步推进，成长空间巨大。资深的行业背景为公司从事运营服务提供了技术支撑，IPO 也为公司提供了资金实力。报告期，公司续签河北省重点污染源运营项目，续签山西污染源运营项目，中标山东TO 模式运营项目，为公司环境监测市场化运营项目的全面开展打下了基础。

　　公司逐步进入快速增长期。公司产品为环保产品，受环保产业政策影响较大，今年作为十二五开局之年，相关环保政策尚处于细化落实阶段，环保投资尚未充分释放。未来随着环保政策的落实，环保投资将持续加大力度，受益于此，公司也将进入业绩快速增长期。

　　盈利预测：我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.39元、0.53元、0.71元。以10月25日收盘价16.26元计，对应动态市盈率分别为：42倍、31倍、23倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　菲达环保(股吧)：新技术迎合新标准

　　环保政策出台极大利好公司。最新的《火电厂大气污染物排放标准》已经出台，除尘、脱硫标准大幅提高，标准提高后将带来大规模的改造市场。粗略估算，70-80%的除尘设备和脱硫设备需要进行改造，公司凭借客户资源优势(股吧)和技术改造经验有望获得大量改造订单。新标准中将氮氧化物首次列为约束性指标，在未来2年半将迎来800亿元以上的后端脱硝市场。公司与南开大学、德国巴克杜尔、德国费塞亚就后端脱硝技术进行紧密合作，可为用户提供脱硝解决方案。

　　最新技术旋转电极式电除尘器可达标，优势明显。公司的旋转电极式电除尘器已有工程实践，且在2011年3月通过了浙江省科学技术成果新产品鉴定。该技术特点：1。可将出口烟尘浓度控制在30mg/Nm3甚至20mg/Nm3的水平，能够满足最新标准要求；2。与常规电除尘器相比，占地面积少，电耗低；3。对于改造项目，一般只需要将末电场改成旋转电极电场，不需另占场地，不需更换引风机及相关设备。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.06元、0.14元和0.23元，按10月26日股票收盘价12.03元测算，对应动态市盈率分别为210倍、86倍和54倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

　　聚光科技：业绩表现稳定进入实验室分析仪器行业

　　总体看，公司经营保持稳定，预计在四季度的传统旺季，公司业绩将集中释放。

　　进入实验室分析仪器行业。报告期公司完成了对北京吉天仪器的收购，为公司进入实验室分析仪器行业奠定了坚实基础。未来公司除加强对实验室仪器行业的整合外，将加强对国内外其他相关行业的调研，寻找适当的目标企业收购整合。公司正在对发展战略、组织体系和能力建设以及内部审计体系进行调整，保证公司健康、持续的发展。

　　公司兼具核心技术和系统集成能力。这种运营模式具有市场控制力强、利润水平高、能提供专业化的解决方案等优点。

　　公司在“半导体激光吸收光谱”和“紫外/可见/近红外分光光谱”等分析技术领域居于国际领先水平，获得多项国家奖项。

　　在多个子行业具有显著优势。公司所在仪器仪表行业子行业众多、市场分散，如果局限于某一个细分行业，将很快出现成长瓶颈。公司目前已经形成了一套成熟的快速介入某一细分行业，并迅速取得领先位置的研发和经营管理模式。

　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.45元、0.62元和0.83元，对应14.29元最新收盘价的市盈率分别为32倍、23倍和17倍，维持“增持”投资评级。

　　天瑞仪器：智能环保检测设备专家

　　发行后，公司发起人刘召贵先生持股42.47%，是公司的控股股东，实际控制人。

　　X射线荧光谱仪的市场领先者。公司是国内全面掌握X射线荧光谱仪核心部件、分析软技术并拥有自主知识产权的少数厂家之一，已经在RoHS、贵金属等领域建立领先地位。

　　子公司邦鑫伟业是目前国内唯一可以生产波长色散X射线荧光谱仪的企业。

　　环保催生需求，研发服务决定竞争力。环保的关切和技术进步催生仪器需求，自欧盟Rohs法案颁布后，各国迅速跟进，以X射线荧光谱仪为代表的新型高效环保检测仪器需求快速增长，中国市场增长尤为迅速。X射线荧光光谱仪器行业呈现出“两头大，中间小”特征，即公司竞争力主要依赖研究开发实力和销售服务。

　　不断拓展应用领域，步入发展快车道。公司是典型的知识创新型企业，依托研发服务实力实施内生型增长。从创立以来，公司产品应用领域不断拓展，产品线不断延伸。

　　我们认为公司即将度过技术、客户积累期，步入快速发展轨道，而超募资金有望加速这一进程。

　　募股资金投向分析。募集资金12,0250万元，投资于手持式智能化能量色散X射线荧光谱仪产业化项目、研发中心与营销网络及服务体系建设等项目。手持式智能化仪器项目预计于2011年投产，2012年达产，分别可以实现2,240万元和3,730 万元的净利润；研发中心项目建设将使公司具备超精密部件的研发和生产能力，全面提升公司硬件、软件研发的效率，大幅提升公司的研究能力和技术创新水平，确保公司在未来的国际竞争中保持技术和产品优势；营销网络及服务体系建设项目预计三年内完成8家5S区域营销中心建设，12家销售网点升级、总部服务管理中心建设，增强市场渗透能力、产品的宣传力、技术服务能力、综合管理能力，在全国范围内树立公司统一的品牌形象。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2010-2013年EPS分别为1.04元、1.29元、1.65元。参照可比公司，我们认为公司2010年动态市盈率在58-65倍较为合理，对应的合理价格区间60.32元-67.6元。

　　华测检测：布局国内碳检测和认证领域

　　华测认证是碳信托授信在中国开展服务的唯一合作机构，负责推广营销、评价和收费工作。2011年10月28日，华测子公司华测认证与英国碳信托标准公司在北京新桥饭店举办主题为“商业低碳方法”的新闻发布会，正式签署合作协议，未来将根据碳信托的标准为中国企业提供审核及认证服务。会议吸引包括京东方、联想、壳牌在内的众多企业的参加。

　　碳信托标准为欧洲著名的碳减排标准，是GHG领域的高端品牌。碳信托于2001年由英国政府成立的独立公司，迄今已为全球700多家企业和机构完成碳足迹测算，其中包括可口可乐、微软、IBM、百安居、丰田等知名企业；帮助客户实现了平均降低8%的碳排放，节约能源成本超过2亿美元。碳信托制定的标准不仅能测定产品的碳足迹，更能通过测量、管理、减量、认证四个步骤评估企业达成持续减排承诺的能力。

　　碳减排将是未来非关税贸易壁垒的重要一环，中国政府高度重视。成立的国家应对气候变化领导小组，组长温家宝、副组长李克强、戴秉国、成员为20多个部委主管部级领导。碳排放交易试点工作正在推进。初步建立基于项目的全国自愿减排交易机制；而省级强制性总量控制与配额交易机制也将在一省三市开展试点，初步计划2013年试运行，2015年全国推广。

　　碳足迹测算和碳减排能力认证孕育巨大市场。研究表明，50%的跨国企业将基于碳排放水平作为选择供应商的条件之一。碳足迹标签已在欧美日流行，以英国为例，其最大超市特易购已有500多种产品加贴碳标签，未来将要求所有7万种上架商品加贴碳标签；而在日本，碳标签制度的产品种类已扩大至94类，广泛涉及农产品、轻工和部分机电产品。可以预见，碳标签、碳减排能力认证将成为全球贸易至关重要的能力构成部分。

　　布局长远，短期业绩贡献有限，维持评级为“强烈推荐”。目前华测经过碳信托认证的审核员只有3个，且国内碳交易市场有待成熟，预计相关业务在香港、海外率先开展，综上我们认为碳排放相关的检测、认证短期对公司业绩贡献有限。维持2011-2013年的盈利预测为EPS分别为0.53元、0.72元和0.99元，对应最新收盘价18.44元，PE分别为35倍、26倍和19倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示：政策和市场竞争的风险。

　　汉威电子：巩固气体检测优势全面进军物联网产业

　　公司正在收获去年以来加大研发、市场投入夯实基础的果实，2011年上半年业绩同比增加约八成，全年业绩增速预期良好。

　　宣布竞标125亩地，远景投资20亿元全面进军物联网产业。

　　物联网园区启动项目以公司现有产品为基础，基于高端气体探测技术以及其它高技术手段，有望在燃气无线管网、军队、非煤矿山、区域性的安全生产平台等行业产生典型应用。总投资6500万元，计划于2014年4月完成，预计每年新增净利润1800万元。

　　公司在工业领域一线客户的渗透率不断提高，并且在民用燃气领域获得先发优势，有望享有行业井喷增长和集中度提升的红利。

　　公司不断向上下游产业链延伸，将进入湿度、压力、流量等传感器领域，志在成为以传感器为核心的物联网领先民族企业。公司将以Honeywell等国际领先公司为标杆，逐步实现从气体检测方案提供商向综合性物联网企业的转变。

　　2011-12年EPS预计分别为0.61、1.01元，动态市盈率分别为31.5、19.0倍。考虑到气体检测行业以及未来物联网产业的广阔应用前景和公司业已形成的先发优势，估值优势明显。我们看好我国气体检测行业以及物联网产业发展前景，判断公司业已形成的核心竞争力将确保其持久受益于我国装备制造和消费升级的进程，维持“买入”评级。

　　巨化股份(股吧)：氟化工景气周期到来发展前景明朗

　　近期我们对巨化股份(股吧)进行了调研，就公司的业务现状及发展前景与公司管理层进行了沟通交流。主要观点如下：

　　产业链完善的氟化工企业。巨化股份(股吧)经过多年的发展，逐渐形成以氟化工为核心、氯碱化工(股吧)和煤化工相配套的完整产业链。目前公司主营业务包括氟化工业务、氯碱化工(股吧)业务、酸业务和精细化工业务。

　　制冷剂景气，一体化优势独享行业发展机遇。09年下半年以来，家电、汽车热销的带动了制冷剂需求快速增长；而发达国家逐步关停制冷剂及配套的氯碱装置导致制冷剂原材料供应偏紧，价格上涨，影响了我国制冷剂企业的开工，在供需偏紧局面下我国制冷剂价格大幅上涨。公司具备完整的一体化产业链，装置开工率高，产品成本优势显著，能够充分分享此次制冷剂景气回升带来的机遇。

　　新建项目将巩固公司行业地位。公司公告将新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷剂等项目。项目的实施有利于公司延伸氟化工产业链，促进产业升级，提高公司产品附加值，并在制冷剂更新换代进程中占得新机。

　　给予公司“增持”评级。公司受益制冷剂价格上涨，业绩大幅提升，鉴于氟化工景气有望延续，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.75元、0.84元和0.92元，给予“增持”评级。

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